Американските компании се впускат в конвертируем дълг, за да задържат ниски лихвените разходи
Американските компании се натрупват на пазара за конвертируеми облигации, докато търсят начини да запазят лихвените си разходи ниски, в рядка вълна от активност в иначе потиснатите корпоративни пазари за набиране на средства.
Емитирането на конвертируем дълг се повиши със 77 процента миналата година до 48 милиарда долара, според данни от LSEG, което го прави една от малкото области на капиталовите пазари, които се връщат към средните нива отпреди пандемията след 2022 г. спад на пазара.
Експерти казват, че бумът на конвертируемите облигации, вид облигации, които могат да бъдат разменени за акции, ако цената на акциите на дадена компания достигне предварително договорено ниво, вероятно ще продължи тази година, тъй като компаниите рефинансират вълна на падежиращия дълг.
Дългът традиционно е популярен сред по-младите технологични и биотехнологични групи, които се борят за достъп до основните пазари на облигации. Но по-утвърдени компании също се гмурнаха, тъй като повишенията на лихвените проценти на Федералния резерв повишиха разходите за заеми дори за компании с инвестиционен клас.
„Исторически преобразуващите се понякога са били разглеждани като един от онези по-склонни продукти, които инвестират имената на класовете останаха настрана“, каза Брайън Голдщайн, който съветва компании за конвертируеми сделки в Matthews South. „Сега някои емитенти с големи имена дойдоха на пазара, този наратив се промени – той се разглежда като привлекателен продукт сам по себе си.“
Конвертируемите облигации предлагат на кредитополучателите по-ниски лихвени проценти от традиционните облигации без незабавно размиване за акционери, които ще дойдат чрез продажба на нови акции. Въпреки че общото емитиране през 2023 г. беше по-ниско от рекордните нива, достигнати през 2020 г. и 2021 г., когато компаниите се възползваха от нетните нулеви лихвени проценти, за да укрепят своите баланси, то беше доста над средното ниво от 34 милиарда долара за десетилетието до 2019 г.
Това е рязък контраст с пазарите за първични публични предлагания, последващи продажби на акции, дългови дългове с висока доходност и заеми с ливъридж, където обемите все още намаляват доста под нивата отпреди пандемията.
За кредитополучателите спестяванията могат да бъдат значителни. Средната доходност на конвенционалните облигации с инвестиционен клас се е повишила от 2,5% в началото на 2022 г. до 5,2% днес, според данни на Ice BofA. Средната доходност на нежеланите облигации се е повишила от 4,9 процента до около 7,8 процента през този период.
За разлика от това, групата за споделяне на автомобили Uber емитира през ноември конвертируеми 1,5 милиарда долара при лихвен процент под 1 на цент.
Майкъл Йънгуърт, стратег за конвертируеми облигации в Bank of America, каза, че конвертируемите облигации обикновено намаляват между 2,5 и 3 процентни пункта от лихвения процент по дълга – което се превръща в десетки милиони долари годишни спестявания за сделка като Uber's.
Други компании, които се докоснаха до пазара на конвертируеми облигации през последните седмици, включват комуналния гигант PG&E — чийто кредитен рейтинг го поставя в горния край на категорията „боклуци“ — и друга енергийна група Evergy, инвестиционна кредитополучател.
И за двете комунални услуги част от обосновката за издаване на конвертируеми облигации — на стойност съответно $1,9 милиарда и $1,2 милиарда — беше изплащането на съществуващи неконвертируеми срочни заеми.
САЩ компаниите с инвестиционен клас имат рекордни 1,26 трилиона долара дълг за рефинансиране през следващите пет години, според доклад от октомври на рейтинговата агенция Moody's, което е с 12 процента повече от предходния период от половин десетилетие. Компаниите с рейтинг за боклук имат $1,87 трилиона както в облигации, така и в заеми.
„Конвертираните ще останат популярни, защото имаме огромна стена на падежа, която е на път да удари“, каза Кен Уолах, съръководител на Global Capital пазари в адвокатска кантора Simpson Thacher. „През 2020 г. и 2021 г. компаниите издадоха всички тези петгодишни книжа в много по-ниска среда по време на разгара на пандемията.“
